TL;DR / 一句话摘要
广发通信重申光互联板块牛市至少还有2年，2026年1.6T交付2500万颗+800G 6000万颗，2027年1.6T上修至8000万颗+。LPO 2026下半年加单、CPO天孚态度转为乐观、OCS旭创新易盛将进入。一线龙头物料齐套壁垒断档领先，集中度持续提升。
Key Data / 关键数据
| 指标 | 2026年 | 2027年 | 来源 |
|---|
| 1.6T交付 | ~2500万颗 | 8000万颗+（上修可能） | 广发通信 |
| 800G交付 | ~6000万颗 | ~9000万颗（国内上修有限） | 广发通信 |
| LPO需求 | - | 1500-2000万颗 | 广发通信 |
| CPO(Scale-out) | - | 5-10万台 | 英伟达指引 |
| 旭创2027年盈利 | - | 1000亿置信度高 | 广发通信 |
| 旭创2027 1.6T | - | 400万+颗 | 广发通信 |
Direct Quotes / 原始引文
- “光模块的设计、生产、检测难度远高于电类产品及纯精密结构件，属于人力密集型行业”
- “旭创2026年物料保障能力断档领先”
- “天孚对CPO态度从谨慎转向乐观，2026Q2已开始小批量交付CPO相关产品”
- “光互联板块牛市至少还有2年”
- “行业集中度将持续向龙头集中，二三线及新进入企业将面临多重挑战”
Implications / 启示
- 旭创优势加深：物料齐套壁垒是当前光模块行业最核心的竞争壁垒，旭创断档领先，2027年盈利1000亿置信度高
- 新易盛拐点临近：Q2物料环比改善，作为第二梯队估值折价有望修复
- 天孚CPO兑现：从观望到小批量交付，CPO从概念到业绩的转折点
- OCS格局将变：旭创新易盛2026H2获OCS指引将打破海外垄断
- 二三线风险上升：物料壁垒+客户认证壁垒叠加，行业集中度提升是必然趋势
Verifiable Predictions / 可验证预测
| 预测 | 目标日期 | 状态 |
|---|
| 2027年1.6T交付8000万颗+ | 2027年年报 | pending |
| 旭创2027年盈利达1000亿 | 2027年年报 | pending |
| LPO 2026H2加单（AWS/谷歌/Meta） | 2026下半年 | pending |
| 天孚CPO 2026H2起逐步爬坡 | 2026年报 | pending |
| 旭创新易盛2026H2获OCS需求指引 | 2026下半年 | pending |
| 源杰200G EML打破海外垄断 | 2026下半年 | pending |