日度卖方研报汇总 — 2026-06-10（周三）
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概览
| 公司 | 类型 | 来源 | 热度 |
|---|---|---|---|
| 中际旭创 | 公司点评 | 中信证券、广发证券 | ⭐⭐⭐ |
| 新易盛 | 公司点评 | 中信证券、广发证券 | ⭐⭐⭐ |
| 天孚通信 | 公司点评 | 广发证券 | ⭐⭐⭐ |
| 源杰科技 | 公司点评 | 广发证券、中信证券 | ⭐⭐⭐ |
| 仕佳光子 | 公司点评 | 中信证券 | ⭐⭐ |
| 立讯精密 | 估值跟踪 | J.P.Morgan | ⭐ |
| Lumentum | 公司点评 | 中信证券 | ⭐⭐ |
个股详情
中际旭创 (300308.SZ) — ⭐⭐⭐
中信证券 (2026-06-10): 持续看好可插拔、NPO和光芯片
- 核心观点：“可插拔光模块/NPO的生命周期和市场需求仍被低估。相比于CPO，NPO工程落地性更强、供应链风险更低、维护更灵活，且NPO的性能与CPO接近。”
- 公司定位：“看好NPO进展最领先的中际旭创”，“旭创逐步成为可插拔、NPO等多个光互联领域核心龙头，性价比最高，卡位最好。”
- NPO判断：谷歌、Meta、NV、AWS等开始逐步加大NPO需求，产能指引非常可观。中际旭创当前研发和适配进展最领先，预计份额靠前。
- 行业数据：Semianalysis最新报告下调小规模CPO交换机2026-2027年出货量预测，预计scale-up CPO要到2029年才真正开始爬坡，同期NPO项目将陆续上量。
广发证券 (2026-06-10): 北美一线调研分享：如何看待CPO/NPO/可插拔光模块
- 核心观点：北美一线调研确认，多家CSP在自研ASIC机柜倾向于NPO或可插拔光模块的过渡路线。NV的Scale Up市场，CPO与NPO有望共存，NPO的落地将更快速且稳健。
- 公司定位：“中际旭创：自主方案+核心物料自研自产，形成整体解决方案交付。”
- 估值逻辑：“NPO&可插拔光模块叙事强化+潜在市场空间提升，长期EPS和估值有望大幅提升。”
- 投资建议：继续强烈推荐中际旭创/新易盛/源杰科技/天孚通信。
新易盛 (300502.SZ) — ⭐⭐⭐
中信证券 (2026-06-10): 持续看好可插拔、NPO和光芯片
- 核心观点：“新易盛、Coherent（汇绿代工）预计也将拿到NPO较多订单。”
- NPO格局：核心客户的NPO多采用邀请制联合研发，中际旭创、新易盛等全球光模块龙头参与。
广发证券 (2026-06-10): 北美一线调研分享
- 公司定位：“新易盛：上述两角色可能性兼有（自主方案或客户方案），视芯片巨头自研光引擎成熟度而定。”
- 长期看好开放生态的光引擎（OpenEngine），旭创、新易盛凭借开放生态+成熟技术，打破北美厂商的系统级垄断。
天孚通信 (300394.SZ) — ⭐⭐⭐
广发证券 (2026-06-10): 北美一线调研分享
- 公司定位：“天孚通信：客户方案+部分核心物料提供，形成整体解决方案交付。”
- NPO增量：“由于在NPO上可扮演JDM角色，潜在TAM亦扩大。”
- 壁垒：“市场低估了天孚作为NV重要的精密加工合作伙伴的长期壁垒。“
源杰科技 (688498.SH) — ⭐⭐⭐
广发证券 (2026-06-10): 北美一线调研分享
- 公司定位：“源杰科技：NPO所用次高端激光器已经送测，非常有希望借光模块核心客户渠道突破海外核心客户，成为Scale Up激光器核心供应商之一。”
- 升级逻辑：“受下游客户NPO、1.6T产品升级拉动，公司光源产品逐步脱离低端市场而向次高端、高端升级，拉大与其他国产光芯片厂差距。”
中信证券 (2026-06-10): 持续看好可插拔、NPO和光芯片
- 核心观点：“看好高功率激光器进展顺利的国内龙头源杰、长光等。”
- 行业数据：Lumentum交流提到EML供给缺口超30%、磷化铟衬底偏紧。
仕佳光子 (688313.SH) — ⭐⭐
中信证券 (2026-06-10): 持续看好可插拔、NPO和光芯片
- 提及背景：在NPO光芯片供应链中被列为关联公司，作为光芯片环节受益标的出现。
- 行业逻辑：NPO技术平台生态友好，支持硅光、EML、VCSEL方案，光芯片厂商迎来新一轮突破机遇。
立讯精密 (002475.SZ) — ⭐
J.P.Morgan (2026-06-10): Asia Technology Tracker
- 评级维持：Overweight（增持）
- 目标价：82 RMB（当前价65.5，上行空间25.2%）
- 估值：FY1E P/E 22.5x，FY2E P/E 17.6x；FY1E ROE 23.1%，FY2E ROE 24.8%
- EPS增速：FY1E +27.6%，FY2E +27.8%
Lumentum (LITE.O) — ⭐⭐
中信证券 (2026-06-10): 持续看好可插拔、NPO和光芯片
- 产业信息：“Lumentum交流提到：NPO落地难度低于CPO，市场空间甚至超过CPO。此外提到了EML供给缺口超30%、磷化铟衬底偏紧等。”
- 行业意义：Lumentum作为上游核心光器件供应商的交流内容为中国光通信产业链（源杰、仕佳等）提供了需求端验证。
行业与主题信号
| 来源 | 核心观点 | 涉及公司 |
|---|---|---|
| 中信证券 | Semianalysis下调CPO 2026-27年出货预测，scale-up CPO推迟至2029爬坡，NPO加速上量 | 中际旭创、新易盛 |
| 广发证券 | 北美调研：CSP自研ASIC倾向NPO过渡，NV的CPO与NPO共存，NPO落地更快 | 中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 |
| 中信证券 | EML供给缺口超30%，InP衬底偏紧，光芯片环节受益 | 源杰科技、仕佳光子、Lumentum |
生成时间：2026-06-23 | 数据源：search_finance_reports