腾景科技董秘反路演会议纪要

TL;DR / 一句话摘要

腾景科技是光通信精密光学器件龙头，深度绑定 Coherent/Meta/腾讯/海信等客户，核心产品 Z-block 滤光片在 1.6T 光模块中占据关键瓶颈地位（供应占比约 20-30%）；同时覆盖 OCS 液晶/MEMS/压电三条技术路线，2026 年 OCS 商用元年行业出货预期 1-2 万台，公司价值占单台 OS 售价的 20-30%。

Key Data / 关键数据

事项	数据
1.6T 滤光片月需求规模	至少数百万片（当前产能严重不足）
100G 时代滤光片市占率	~30%
1.6T 滤光片市占率	仍处高位，行业内能大规模供应的厂商极少
滤光片在光模块 BOM 占比	约 5-10%（1.6T 单价高于 800G）
OCS 2026 年行业出货量预期	1-2 万台（商用元年）
OCS 单台售价	7 万美元以上
公司产品占 OCS 售价比	平均 20-30%
OCS 终端客户 Meta 份额	约 70-80%
2026 Q1 增速	全年最慢季度（产能交付不足）
2026 Q2 起	量逐步起量，后续季度持续爬坡

Direct Quotes / 原始引文

“1.6T 能否实现更大规模的放量，很大程度上取决于滤光片这类关键物料的供应情况，若滤光片供应不足，会直接限制 1.6T 光模块的装配规模。” （滤光片是 1.6T 放量的核心瓶颈）

“目前行业还未到价格竞争的阶段……单品校验至少半年起步，全流程的验证循环以年为单位，新进入者需要较长时间才能完成认证，会错过最好的市场窗口期。” （行业进入门槛高，公司先发优势持续）

“2026 年一季度是公司全年增速最慢的季度，核心制约为交付能力不足，二季度开始相关产品逐步放量，后续季度业绩将随产能爬坡持续提升。” （当前核心矛盾：旺盛需求 vs 交付能力）

Implications / 启示

• 精密光学器件赛道被低估：市场关注光模块整机厂，但 Z-block 滤光片这类”小器件”才是 1.6T 放量的卡脖子环节，腾景这类上游供应商享有更强的议价能力和更长的客户粘性
• OCS 是 2026 年最大增量：Meta 独占 70-80% 份额，Coherent 是核心客户，公司已绑定至少 1 年，具备先发优势；三种技术路线（液晶/MEMS/压电）均覆盖，无论谁赢公司都受益
• CPO/NPO 仍在培育期：CPO 样品验证阶段，NPO 已小批量供货，尚不构成显著收入但战略卡位完整
• 2026 年业绩前低后高：Q1 是低点，Q2 起量，2027 年随 Fab7 扩产和 OCS 放量更值得期待
• 竞争格局稳定：无源光学器件客户认证周期长（半年单品、全流程年为单位），新进入者短期无法威胁核心供应地位

Verifiable Predictions / 可验证预测

预测内容	验证时间
2026 年 OCS 行业出货 1-2 万台	2027 年初财报验证
2026 Q2 起业绩环比加速	2026 年半年报/三季报
2026 年下半年进一步扩产预算明确	2026 下半年公告
OCS 2027 年产能大跨步发展	2027 年财报