Tower Semiconductor 26Q1 Earnings Callback

TL;DR / 一句话摘要

Tower Semiconductor 在 26Q1 财报后的回调会议上，管理层详解了日本 Fab7 扩产节奏（需 METI 审批，审批后 1.5–2 年完成）、CPO 技术路线之争（认为 CPO 量级爆发仍需 4–6 年，开放生态优于 TSMC 封闭方案）、400G 硅光三/四方案进展（纯硅方案在 OFC 率先演示，InP 长期看好），以及在已有 Fab7 和 Fab6 基础上继续扩产的产能规划。

Key Data / 关键数据

事项	数据
2027 硅光订单预期	高于已公布的 13 亿美元
Fab7 扩产周期	METI 审批后 1.5–2 年（尚未开始计时）
300mm Fab6（Arai）	已有厂房，可用于 2027–2028 产能过渡
400G 纯硅方案	OFC 全球首次演示（与 Coherent 合作）
CPO 规模放量时间	管理层预计 4–6 年

Direct Quotes / 原始引文

“The 1.5 to 2 years did not start yet from when we announced because we still don’t have the METI grants approval.” （Fab7 扩产审批尚未完成，1.5–2 年从获批开始计时）

“CPO is there and we are working towards it. But it’s not going to happen in any major, let’s say, volume in 4/5 years, 5/6 years.” （CPO 大规模放量预计还需 4–6 年）

“To our knowledge, it is the first ever silicon only 400 gig modulator demonstration.” （Tower 与 Coherent 在 OFC 展示全球首个纯硅 400G 调制器）

Implications / 启示

• 硅光产能仍是核心瓶颈：Fab7 + Fab6 的双厂联动扩产策略，核心目的是抓住硅光高速增长窗口
• CPO 开放生态 vs 封闭生态：管理层暗示客户（除 NVIDIA 外）对 TSMC 封闭方案不满，开放生态的 OCI/CPO-X 路线有潜在机会
• 纯硅 400G 可能颠覆 TFLN 路线：若纯硅方案成熟，行业可能从薄膜铌酸锂回流硅光，降低制造成本
• InP 长线布局：虽然短期不占主流，但 InP 可实现激光器+调制器+探测器单片集成，长期优势明确

Verifiable Predictions / 可验证预测

预测内容	验证时间
CPO 大规模量产出货	2030–2032（4–6 年后）
2027 硅光订单超 13 亿美元	2027 年财报
Fab6（Arai）重新启用	下一季度公告
12 英寸硅光平台全面认证完成	未来几个季度内