TL;DR / 一句话摘要
Lumentum（LITE）模块子公司CloudLight东莞专家深度访谈：Google为第一大客户（2026年1.6T需求500-700万只），CloudLight今年出货50-80万只（Q3开始），EML全市场仅800-900万颗严重紧缺，2027年1.6T市场翻2.5-3倍至5000-6000万只但EML缺口仍达30-40%。
Key Data / 关键数据
| 指标 | 数据 | 备注 |
|---|---|---|
| Google 2026年1.6T需求 | 500-700万只 | 基于25年10月指引1500万（分两年交付） |
| Google 2027年1.6T需求 | 1000-1500万只 | 不排除上修 |
| Google 2027年800G需求 | 1000万只 | 今年800万 |
| Google NPO需求 | 1200万只 | 4月消息，旭创+新易盛分，27年开始交付 |
| AWS NPO需求 | 1000万只 | 27年开始交付，预计28年才能交付完 |
| NV 2026年1.6T需求 | 1500-2000万只 | 市场能满足打7折，约1000万 |
| 2026年1.6T全市场可出货 | ~2000万只 | Google+NV为主要需求方 |
| 2027年1.6T全市场可出货 | 5000-6000万只 | 翻2.5-3倍，“应该没有8000万” |
| EML 2026年全市场出货 | 800-900万颗（200G模块） | 剩下1000多万只用CW |
| EML 2027年缺口 | 30-40% | 各家扩产仍难满足需求翻3倍 |
| Lite芯片2026年出货 | ~1.5亿颗 | 200G占20-25%（~3000万颗），CW 10%，100G 70% |
| Lite芯片2027年出货 | ~2亿+颗 | 200G升至35-40%，CW 15-20% |
| DSP 2027年供应 | 博通3000-3500万 + 迈威尔3000-3500万 ≈7000万 | 扣除不良品后5000-6000万 |
| CloudLight 2026年出货 | 50-80万只1.6T | Q3开始，占Google约10% |
| 旭创占Google 1.6T份额 | 50-60% | 锁定70% EML份额仍缺 |
| Finisar占Google 1.6T份额 | 20-30% | 今年扩产400-500万 |
| 新易盛2026年1.6T | ~300万只 | 不全给NV，部分给Google |
| 天孚通信2026年出货 | ~200万只 | 硅光+EML，全给Mellanox/NV，1.6T为主 |
| Google AOC需求 | 2025年100万支 | CloudLight 20万占20%+ |
| Google新供应商缺口 | ~100万只 | 给立讯、新易盛、联特等 |
| CloudLight OCS扩产 | 每季度+500台 | Q2产能1000台，在泰国 |
| 光模块配比（芯片:模块） | 1:3.5 | Google按芯片算3000万只对应 |
Direct Quotes / 原始引文
EML紧缺核心判断：
“现在最缺的物料是EML。200G今年全市场也就出800万-900万个EML的模块，剩下1000多万都得用CW。”
旭创产能受限：
“旭创现在做不过来，他扩产有限，所以刚才那几家会去拿旭创的份额。”
2027年物料持续紧缺：
“整个市场27年1.6T要翻2.5-3倍…物料在未来的1-2年都是缺的。” “芯片的缺口是弥补不上的，EML的缺口接近30%-40%。”
隔离器卡脖子：
“隔离器的缺货一时半会缓解不了，主要就是缺旋光片，旋光片80%在Coherent和住友，目前这两家在控制出货。特别是Coherent会限制整个的出货…这也是Coherent限制其他公司出货的一个砝码。”
Google偏好迈威尔（DSP选择）：
“两年前博通的高层和Google有一些矛盾…博通的3nm出来以后，博通的第一版的1.6T的性能比迈威尔好。去年3月博通DSP量产以后，现在转量产其实大部分用博通的。迈威尔的第二代预计在今年Q3出。”
NPO格局：
“Google前段时间给了NPO 1200万的需求（4月份的消息）…目前来看1200万NPO是旭创和新易盛两家来分。” “亚马逊那边的NPO的需求也有1000万的。”
Lite卖CloudLight：
“Lite有放风声卖Cloudlight，但lite要价太高。之所以想卖，主要是我们扩产不及预期，模块的毛利率没有其他业务那么高…现在的想法是，看到了市场需求，1-2年就能够收回投入，所以他们现在对扩产的投资非常大。”
PIC不缺的原因：
“整个市场是缺的，但是第一梯队（旭创、新易盛、finisar、天孚、lite）目前是不缺的，因为要么是自研的，要么是锁了做硅光芯片的产能。“
Implications / 启示
- EML紧缺比预期更严重：全市场仅800-900万颗，而需求2000万+，缺口超过50%。这与之前兴证通信测算的”30%+缺口”相比更为悲观。对索尔思光电、源杰科技等EML厂商是强利好。
- 旭创”做不过来”验证R1规则：即便锁定70% EML份额，旭创产能仍成瓶颈。Google新供应商（立讯、新易盛、联特）有100万+增量空间。
- Coherent隔离器成为产业链新卡脖子：旋光片80%集中在Coherent+住友，Coherent以此为谈判砝码限制出货。对国产替代（东田微、无限光）形成长期利好。
- NPO时代旭创+新易盛双寡头：Google 1200万 + AWS 1000万 NPO仅由这两家分，CloudLight/Lite未参与。NPO需定制开发，壁垒更高。
- DSP博通反超迈威尔：博通3nm DSP性能更优，实际量产大部分用博通。迈威尔Q3改版。Google正从”偏好迈威尔”转向”允许博通”。
- 2027年并非8000万：专家明确否定了市场乐观预期（8000万），认为5000-6000万更合理。
Verifiable Predictions / 可验证预测
| Prediction | Target date | Status | Verified date | Result |
|---|---|---|---|---|
| CloudLight Q3开始出货1.6T给Google | 2026-09 | pending | ||
| 迈威尔DSP第二代Q3出货 | 2026-09 | pending | ||
| Google 2026年1.6T实际需求500-700万不会下修 | 2026-12 | pending | ||
| 2027年1.6T全市场出货5000-6000万（非8000万） | 2027-12 | pending | ||
| Google NPO（1200万）27年开始交付、28年完成 | 2027-06 | pending | ||
| 立讯/联特单模Q3出货给Google | 2026-09 | pending |